星标★IPO日报 精彩文章第一时辰推送开云(中国)Kaiyun官方网站 登录入口

金价降啦！在谄谀走高9周后，国际金价于3月1日迎来了大跳水！死心3月4日，国际金价已降至669.13元/克。

与此同期，周六福珠宝股份有限公司（下称“周六福”）在港交所更新招股书。据了解，自2019年以来，周六福屡次尝试冲击A股阛阓，却因加盟花式风险、常识产权纠纷以及财务合规性等问题屡屡受挫。尽管如斯，周六福并未毁灭其上市梦思，2023年11月主动恐惧A股IPO苦求后，转而将目力投向港股阛阓。然而，其加盟花式主导的买卖花式风险如故存在，讲演期内加盟店数目占比超90%，且高度依赖代工坐褥，导致质料适度难度大、投诉频发。此外，周六福的财务推崇也濒临压力，2022年至2024年营业收入和净利润增速彰着放缓，毛利率抓续下降。在阛阓竞争与行业环境的双重挑战下，周六福的上市之路如故充满不细目性。

制图：佘诗婕

依赖加盟花式

周六福的上市之路可谓“摧枯拉朽，愈挫愈勇”。自2019年起，公司便开启了对A股阛阓的冲击之旅，然而在加盟花式风险、常识产权纠纷以及财务合规性等问题的困扰下，三次尝试均以失败告终。2023年11月，周六福第三次主动恐惧A股IPO苦求后，断然将目力投向了港股阛阓。2024年6月，公司初次向港交所提交了上市苦求，但因招股书失效，于本年2月再度提交了苦求。在周六福的上市进程中，其加盟花式一直备受监管存眷。讲演期内，周六福泽别领有加盟店3974家、4288家及4038家，占比超90%，隐蔽中国31个省份及国外4家门店（泰国、老挝、柬埔寨）。死心2023年12月31日，周六福在中国珠宝品牌中排名第四。

早在2019年，证监会便对周六福的加盟花式残暴质疑，证监会明确指出，周六福80%以上的收入依赖加盟花式，条件其补充败露各讲演期末销售金额超300万元的加盟商配合历史、逍遥性及变动原因，是否存在对个别加盟商的首要依赖。

2020年，发审委会议残暴究诘的问题主要包括周六福主营业务收入较同业业公司大幅增长，加盟花式收入占比约80%，新加多盟商店均销售额远高于存续店均销售额的原因及合感性等。2022年12月，来回所进一步追问其加盟收入细节，条件公司败露讲演期内销售额超500万元的加盟商树随即间、销售金额、配合逍遥性及变动原因；并核查控股鼓吹、实际适度东谈主、董监高过甚支属是否径直或盘曲抓有加盟店股份，里面职工是否参与抓股。然而，五年畴昔，最新招股书涌现，公司加盟花式居品销售额占比依旧过半。2022年～2024年，折柳为52.9%、55.4%、50.5%，而同期自营店居品销售额占比折柳为11.7%、9.5%和8.0%。

然而，由于周六福高度依赖加盟花式，居品主要依赖代工坐褥，这导致质料适度难度较大，质料投诉频发。在黑猫投诉平台，周六福的累计投诉量超过2000条，波及裂缝宣传、计量违纪等问题。此外，加盟商自主接头权较大，品牌方对结尾门店的径直适度较弱，可能导致耗损者体验下降和品牌信誉受损。另外，周六福曾因居品性量问题被阛阓监督惩处部门通报。部分加盟店在销售进程中未明确示知耗损者金饰的实际克重，而所以“一口价”面貌销售，导致耗损者无法准确判断商品的真不二价值，激发不悦和投诉。这些问题不仅影响了耗损者的信任，还可能导致法律风险和经济耗费。

开首：黑猫投诉

盈利智商承根本据招股阐扬书，2022年至2024年（下称“讲演期”），周六福的营业收入折柳为31.02亿元、51.50亿元、57.18亿元，折柳同比增长11.45%、66.03%、11.04%，复合年增长率为35.8%；净利润折柳为5.75亿元、6.60亿元、7.06亿元，折柳同比增长35.22%、14.68%、7.07%，复合年增长率为10.8%。

其中，2024年营业收入同比增速仅为11%，相较于2023年的66%大幅下降。2024年净利润同比增速仅有7.1%，与此前的高增速比较彰着放缓。此外，2022年周六福详细毛利率还在38%的水平，2023年骤降到26.2%，2024年进一步降到25.9%。其中，毛利率下降最快的恰是孝顺公司总毛利七成傍边的加盟花式，2023年一年就降了近40%；而营收占比提高较快的线上花式，毛利率亦然抓续下降，讲演期，折柳为22.9%、17.3%和15.7%，两年降幅超过30%。

比年来，周六福濒临来自传统珠宝企业和新兴珠宝品牌的双重竞争。传统珠宝企业如周大福、老凤祥等，凭借深厚的品牌底蕴、等闲的品牌影响力和褂讪的阛阓份额，在耗损者心中占据进攻地位。新兴珠宝品牌则通过转变贪图和营销计谋，赓续霸占阛阓份额，给周六福带来不小的压力。在品牌定位方面，周六福未能像周大福、老凤祥那样成就起显着、独到的品牌形象，导致耗损者对其知道较为散播，品牌忠心度较低。在居品转变上，周六福的研发插足相对较少，讲演期内，研发用度占比仅为0.3%、0.2%以及0.2%，远低于营销开支的12.7%、9.1%以及8.5%。

一位黄金耗损者对记者示意：现在，黄金耗损者对项方针追求日益高潮，这一趋势在年青一代中尤为彰着。年青耗损者不再餍足于传统的黄金项目，而是愈加追求个性化、先锋贪图以及具有文化寓意的居品。在高金价的配景下，关于黄金珠宝企业来说，应该赓续探索和欺诈新的黄金制作工艺，企业应加大在居品贪图上的插足，辩论年青耗损者的喜好，推出更多具有独到性和个性化的居品。金价大跳水3月4日，#金价#话题再度冲上热搜，国际金价下探至近3周低点。

此前金价全部走高，部分投资者吸收赢利了结，同期好意思元指数上扬对黄金价钱组成压力，以致国际金价近期出现较大幅度的短期下落。回溯至2025年2月下旬，国际金价开动回调。COMEX黄金期货价钱自2月24日触及2968.9好意思元/盎司的高点后，便全部震憾下行，并于2月27日跌破2900好意思元/盎司。进入3月，跌势延续。3月1日，国际金价进一步下挫，纽约商品来回所黄金期货主力合约价钱累计下落3.55%，至此收场了此前的九周连涨态势。3月2日，COMEX黄金期货价钱下落0.99%，报收于2867.3好意思元/盎司，本周累计跌幅达到2.91%；伦敦金现货价钱下落0.68%，报2856.998好意思元/盎司，本周累计跌幅为2.66%。国内黄金耗损阛阓也受到波及。3月1日，国内金饰零卖价钱多半下调，北京、上海等一线城市的品牌金店报价降至875元/克，相较于部分门店三日内的最高报价895元/克，下落了20元/克。在金价下落的配景下，耗损者对黄金珠宝的需求加多，各品牌之间的阛阓份额争夺愈发强烈，黄金珠宝品牌需要赓续提高本人竞争力，通过居品各异化、品牌特质和营销计谋来争夺阛阓份额。与此同期，金价下落可能导致耗损者抓币不雅望，短期内压制销售，使得黄金珠宝品牌的库存盘活率下降，品牌需要合理适度库存水平，幸免库存积压，同期也要确保有弥漫的库存来餍足阛阓需求。值得一提的是，2024年3月，周六福宣派股息3.48亿元，5月再次宣派股息2.97亿元，两次共计分成6.45亿元，接近2023年6.6亿元的全年净利润水平。仅两个月后，周六福便向港交所递交了IPO苦求。李伟柱、李伟蓬昆玉二东谈主径直盘曲抓有周六福93.69%的股份，因此本次突击派息超90%分成款齐进入了昆玉二东谈主口袋，李伟柱昆玉将分得约6.04亿元。END

记者 佘诗婕

校对 吴鸣洲

裁剪 褚念颖

1

2

3

4

IPO日报

若是您有IPO、并购重组等上市公司干系的【独家陈迹】需要共享，接待发送邮件至邮箱: ipowgw@ifnews.com

IPO日报是《国际金融报》旗下新媒体，对平台刊载内容享有文章权。

未经授权结巴转载。

按下“共享”开云(中国)Kaiyun官方网站 登录入口，给我少量能源吧