序论：从三十年消耗股成长轨迹看开云kaiyun，消耗场景与“期间的贝塔”伴生，对应日本三浦展《第四消耗期间》，我国新消耗波浪已至。本文从驱能源模子/外洋西宾/投资计算方法三大维度建构“新消耗投资框架指引”。

新消耗投资的3大驱能源模子：

（1）宏不雅驱能源【消耗增长模子】：住户消耗率=消耗倾向*消耗才智，提振新期间“口红经济”的旯旮消耗倾向；

（2）产业驱能源【“东说念主-货-场”模子】：消耗模式的系统性变迁，包括Z世代、国潮与跨境新机遇；

（3）投资驱能源【Garp策略模子】：消耗作风契合“估值合理+持重成长”Garp选股逻辑，PEG＜1诸多消耗子行业年头于今取得较优阐发。

新消耗投资的5大外洋西宾：

（1）外洋西宾之一：消耗股具备长牛属性，据《投资者的改日》统计，1957-2003年标普500阐发最好的20家“幸存者”公司高度麇集于消耗品、零卖及制药领域；

（2）外洋西宾之二：以爱马仕为例，消耗股“护城河”在于订价权，即毛利率握续擢升；

（3）外洋西宾之三：日本1990年代以来消耗结构演变为“左迁中的分化”，聚焦功能型、便利型与悦己型品类；

（4）外洋西宾之四：以日本化妆品和优衣库为例，品牌出海大开利润率畛域；

（5）外洋西宾之五：我国医好意思/养宠浸透率距好意思日发达国度空间巨大。

新消耗投资的9大计算量衡比较：

（1）【外洋收入占比】看浸透率空间。新消耗龙头企业出海空间仍处在“成长初期+加快膨大”的交织点。

（2）【盈利展望上修】看景气度变化。2025-2027年新消耗细分领域展望年均复合增长率基本在20%以上。

（3）【基金握仓超配】看机构资金偏好。24年于今公募基金超配比例显耀擢升，但举座握仓水平仍处低位。

（4）【成交额占比】看拥堵度心理。6月底新消耗拥堵度达到高点。

（5）【PEG散点图】看估值安全旯旮。

（6）【毛利率弧线】看订价权，一般新消耗领域毛利率看护在30%-60%傍边。

（7）【二手溢价率】看金融属性。老铺黄金（二手折价率<20%）与泡泡玛特（倒挂溢价）等中国商品展现出高出外洋奢华的保值才智。

（8）【复购率】当作瘾属性。泡泡玛特24年年报显示复购率达50.7%，会员孝敬93.1%销售额。

（9）【使用频次】看刚需属性。中国新式茶饮与彩妆消耗频率擢升，正在变成从高频消耗向浸透率擢升、范围效应的正向轮回。

临了，咱们左证9大计算“从上至下”详细评价精选了新消耗股票池，要点包括【盲盒潮玩、低端茶饮、好意思妆、宠物食物】等领域。

消耗标签随需求端更正而变迁，新消耗领域展现结构性贝塔。90年代以来，期间布景的“贝塔”效应放大消耗类龙头收益率空间，消耗标签随需求端更正而变迁。源于Z期间崛起、即时消耗等新期间新需求，新消耗的成长叙事悄然开启——

日本三浦展《第四消耗期间》给我国新消耗期间带来一定的特征启示： 

（1）跟随东说念主口结构变迁，消耗趋势转向 “心理价值+性价比导向”。Z世代受生存环境、想想不雅念以及经济不笃定性等因素影响，敬重心理消耗，每每以性价比作为决议中枢。比如：老铺黄金大开“高端黄金”阛阓，提供消耗者心理价值，所售黄金既有保值属性，又适合年青东说念主审好意思。左证Wind数据，老铺黄金上市一年市值高潮15倍，逐日门店开业前门口已排起长队。

（2）消耗趋于国潮和文化出海，同期愈加扎眼精神文娱需求。比如：泡泡玛特作为中国头部潮玩IP企业，从单一爆款Molly起家，孵化多个局面级IP，本年跟着Labubu的火爆出圈一跃成为公共局面级焦点。从东南亚到泰西，粉丝列队购买Labubu，掀翻公共抢购怒潮。

基于此，站在新消耗期间布景，本文聚焦三大视角搭建【新消耗投资框架】：

第一，【3大】驱能源模子分析新消耗干线的逾额收益动能，从宏不雅层面消耗增长模子、到产业层面“东说念主-货-场”模子、再到投资层面Garp策略模子；

第二，【5大】外洋西宾回来消耗股投资特质，比如好意思国消耗股长牛属性、日本90年代消耗左迁分化、爱马仕的订价权、优衣库的出海、好意思日消耗产业的浸透率对比等；

第三，【9大】计算指引新消耗投资，包括①从外洋收入占比看浸透率空间、②从盈利展望上修看景气度变化、③从基金握仓超配看机构资金偏好、④从成交额占比看拥堵度心理、⑤从PEG散点图看估值安全旯旮、⑥从毛利率弧线看订价权、⑦从二手溢价率看金融属性、⑧从复购率当作瘾属性、⑨从使用频次看刚需属性。

（一）宏不雅驱能源【消耗增长模子】：提振新期间的旯旮消耗倾向（MPC）

消耗是拉动GDP增长的中枢因素。从传统经济“三驾马车”模子看，一方面，受国际场地影响，逆公共化下出口对GDP增长的拉能源受限；另一方面，受制于面前较低的产能垄断率，连年来成本变成总和对GDP的拉动呈下行趋势。因此，消耗将是改日拉动GDP的中枢孝敬力量，这亦然昨年以来政府每每出台提振消耗有关政策（如“以旧换新”政策、金融支握消耗政策等）的进军原因。

比较外洋，中国消耗占GDP比重有较大擢升起间。左证iFind数据，与其他发达国度比较，我国消耗占GDP比重较着更低，消耗仅占GDP的50%傍边，而好意思国消耗占比高达80%傍边。

从住户消耗率模子看，旯旮消耗倾向（MPC）擢升是改日的中枢变量。据Wind统计，在我国消耗结构中住户消耗占比在70%傍边，是消耗的中枢组成部分。住户消耗率=住户消耗支拨/GDP=（住户消耗支拨/住户可主管收入）*（住户可主管收入/GDP）=消耗倾向*消耗才智。面前住户消耗濒临双重敛迹： 一是我国住户消耗才智显耀低于好意思国、德国等发达国度，但收入敛迹导致消耗才智短期难以快速改善；二是受宏不雅经济预期等因素影响，消耗倾向握续下行，阻扰存量储蓄向消耗的转换，镌汰总需求。基于凯恩斯有用需求表面，短期政策有望通过擢升住户旯旮消耗倾向（MPC）激活经济轮回的“乘数杠杆”，甘愿经济活力。

咱们以日本90年代宏不雅经济为参照，90年代日本族庭的钞票水和气消耗才智诚然有所镌汰，但已踏进发达国度水平，消耗者从追求物资丰富缓缓过渡到追求精神高慢，这一消耗不雅念的颐养使得“享受型消耗”行为更受接待，据Wind统计，劳动型消耗支拨占比逐年攀升，从1980年的44.29%上升至2009年的60.07%；而购房、购车等耐用品的消耗支拨减少，1980年-2009年时刻半耐用品与非耐用品等商品消耗支拨占比均出现一定进度的镌汰，分辨从1980年的13.25%、36.00%下落至2009年的5.29%、26.80%。

劳动型消耗可能是中国改日宏不雅经济的刚需方针。与日本90年代相同，跟着Z世代成长，社会消耗结构正在发生诊疗，劳动型消耗的支拨占比不休擢升。与此同期，与劳动型消耗干系风雅的心理消耗、悦己消耗等新消耗不休显示。

消耗者偏好变化弧线可能提供劳动型消耗的特征陈迹，中国消耗结构向情谊价值驱动型迁徙，消耗者偏向转向心理价值类消耗以及“质价比”消耗。

因此，新期间的“口红经济”可能是提振消耗的最优解。新期间“口红”即以高心理附加值、高质价比为特征的消耗品类（如潮玩盲盒、珠宝、化妆品等）：一方面，其相对廉价属性可冲突住户收入敛迹，匹配住户消耗才智；另一方面，适合消耗者快活为心理支付溢价的近况，有用擢升旯旮消耗倾向。

（二）产业驱能源【“东说念主-货-场”模子】：消耗模式的系统性变迁

当下，中国消耗产业模式在“东说念主”、“货”、“场”三个基准维度上都发生了更正，消耗模式的系统性变迁为新消耗发展注入中枢驱能源。

第一，“东说念主”的要素变迁：Z世代、银发族催生新需求

中国东说念主口结构照旧呈现“U型”分化，一方面，据Wind统计，2024年我国65岁及以上东说念主口占比为15.6%，已越过国际中度老龄化圭臬（14%），银发一族领有鼓胀的经济基础、充裕的失业时辰，在文旅支拨方面膨大消耗，“主动享老”成为新范式。另一方面，我国东说念主口建树率始终呈现下行走势，社会“少子化”不休加重，平均家庭户范围握续下落，Z世代更愿为“悦己”、“心理价值”支付溢价，当今已缓缓成长为新的消耗主体。

“U”型社会的两端（银发族与Z世代）消耗才智最高。左证GfK与WDL连合发布《Z世代消耗讨教》，Z世代（约15-30岁）2024-2030年的东说念主均支拨增长最快，到2030年，Z世代的购买才智将达到12.57万亿好意思元，年均复合增长率为4.14%。此外，60岁以上老年东说念主（婴儿潮及此前建树）2024年筹算消耗孝敬占比居于首位，购买才智高达15.15万亿好意思元。

其中，Z世代主要消耗品类聚焦在心理消耗和新兴产品上，左证好意思兰德《2024中华优秀传统文化会通传播鼎新发展讨教》，文娱失业、3C数码、电器等消耗品类中Z世代消耗东说念主数占比分辨为26.5%、22.6%、19.4%。

第二，“货”的要素变迁：原土化品牌新机遇

左证贝恩商量数据，从快消消耗品口径看，原土品牌握续霸占外资品牌阛阓份额，原土品牌阛阓份额已从2012年的66%擢升至76%，产品呈现国产化趋势。

具体品类上看，彩妆护肤类产品原土品牌阛阓份额擢升较大。据贝恩商量统计，在27个快销品类中，阛阓份额显耀提高的品类包括彩妆、护发素、护肤品等“悦己类”产品。

第三，“场”的要素变迁：线上与跨境空间维度的销售渠说念拓宽

一方面，连年来网上购物（主要以直播神志）作为新销售渠说念快速发展，网上商品和劳动零卖额占比不休提高。

另一方面，跨境电商出口额占总出口额的比例大幅增长，左证海关总署数据，跨境电商出口额占比已从2018年的3.73%提高至2024年的8.45%。其中，从出口目的地看，好意思国（37.4%）、英国（8.7%）、德国（4.7%）、俄罗斯（4.6%）、法国（3.7%），筹算占跨境电商出口总和近6成。泰国（2.5%）、越南（2.4%）、马来西亚（2.4%）、澳大利亚（2.1%）等新兴阛阓活跃，是改日跨境电商出口增长的后劲方针。

（三）投资驱能源【Garp策略模子】：介于Value与Growth之间的性价比选项

GARP（Growth At a Reasonable Price）策略介于价值投资与成长投资之间，通过PEG等计算识别“估值合理+具备成长后劲”的个股，兼顾安全旯旮与始终收益。左证步履金融学表面，投资者心理（过度乐不雅或过度悲不雅）、羊群效应、对短期事迹的过度宥恕等步履偏差，可能导致优质成长股的价钱偏离其内在价值，这些步履给GARP策略提供了契机窗口。

以好意思国标普500 GARP指数为例，其禁受多因子规章筛选法，开头从标普500指数要素股中，左证三年期每股收益（EPS）和销售收入增长率的Z分数（Growth Z-Score）筛选出成长性名次前150的公司；随后，再基于详细的“质料+估值”因子打分（比如ROE、杠杆率、PE等）筛选出得分靠前的75家公司，作为GARP策略指数的最终要素。

左证S&P Dow Jones Indices LLC，好意思国标普500 GARP指数在行业配置上较着向消耗板块歪斜，其中可选消耗与日常消耗筹算权重越过20%，覆盖如宝洁、好意思味可乐、Costco等具备公共竞争力的品牌企业，大都具有盈利踏实、现款流强劲、估值合理、成长持重等GARP策略典型特征。

在经济低增长、阛阓颤动、不笃定性上升的布景下，以消耗股为中枢的GARP组合展现出握续跑赢大盘的才智。据S&P Dow Jones Indices LLC数据统计，从1995年至2019年的万古辰维度来看，标普500 GARP指数虽资格金融危险等阛阓诊疗，但相较成长或价值作风，其回撤建立速率更快、收益弧线更平滑，在颤动市中展现出更强的α赢得才智。好意思国阛阓的这一西宾对面前处于结构性诊疗期的A股消耗板块具备进军鉴戒意思意思——在宏不雅压力与风险偏好分化并存的环境下，兼具成长性与估值合感性的消耗龙头企业有望成为资金配置的中枢方针，PEG策略的适用性和有用性有望进一步突显。

咱们合计，消耗作风最为契合GARP策略强调的“估值合理+持重成长”选股逻辑，尤其是快消、好意思妆、宠物食物等板块，增长踏实、盈利可预期、ROE握续较高，杠杆风险也较低，使得消耗股在指数构建中更易通过双重过滤，参加最终GARP投资组合。相对而言，科技成长板块盈利波动大、估值弹性高，周期性行业受宏不雅影响大、成长不具握续性，更容易在GARP策略中被放置。

从定量角度考证，以中信作风指数为样本，统计2010–2024年各作风年度归母净利润增速的均值与圭臬差可进一步考证消耗作风的强匹配度：据Wind统计，消耗作风指数盈利增速均值达10.04%，居各作风之首，体现出高超的始终成长性；同期圭臬差仅为11.37%，远低于周期（40.62%）和成长作风（28.42%），显示出消耗板块在保握增长同期具备更强的踏实性与抗波动才智。

此外，在申万二级行业层面，以PEG为中枢的GARP估值策略在年头于今的指数收益率中展现出一定的筛选有用性：PEG处于0–1区间的多个消耗子行业在年头于今取得较好阐发，如游戏Ⅱ（PEG=0.29，涨幅34.87%）、动物保健（PEG=0.42，涨幅27.44%）、化妆品（PEG=0.63，涨幅9.69%）等，兼具合理估值与成长性，跑赢大盘。

（一）外洋西宾之一【好意思国】：消耗股具备长牛属性

消耗行业的优秀企业相称适合巴菲特价值投资逻辑，即：健硕的品牌护城河构筑竞争壁垒；轻资产模式（看护性成本开支小于折旧）驱动高成本申报率；需求刚性带来弱周期性的踏实现款流，撑握分成与再投资；龙头企业依托品牌溢价与范围效应完了始终复利增长；并领有订价权（提价才智）。据杰里米J.西格尔《投资者的改日》数据统计，1957-2003年标普500阐发最好的20家“幸存者”公司高度麇集于消耗品、零卖及制药领域，充分体现了消耗的始终韧性。

（二）外洋西宾之二【法国】：消耗股始终“护城河”在于订价权

左证贝恩商量，72%企业堕入“越降价越亏空”的厌世螺旋，突显订价权缺失的致命性。作为品牌护城河中枢，强订价权凯旋决定始终盈利踏实性，是重构利润形状的基础。消耗龙头ROE高度依赖利润率，而毛利率的握续擢升即订价权实证：以爱马仕为例，据Wind统计，其产品年提价约7%，但消耗者需求不减，二手阛阓价钱居高不下，销售毛利率不休攀升，销售净利率驱动ROE踏实朝上。

（三）外洋西宾之三【日本】：贝塔下行周期的“口红效应”特征

日本1990年代以来的消耗结构演变呈现“左迁中的分化”：医疗保健、即食食物、好意思妆等功能型/便利型/悦己型品类支拨稳步增长，而外食、产品、衣饰等可选耐用品类显耀萎缩。这种“非紧缩式左迁”实质是支拨结构的重构——消耗者向高性价比必需品与心理价值品歪斜，催生了优衣库（平价基础款）、松本清（药妆汇集店）、Wacoal（欢欣内衣）等新头部企业的崛起。

据Wind统计，聚焦功能型、便利型与悦己型品类的日本企业，举例朝晖（啤酒）、资生堂（好意思妆）、龟甲万（酱油）、迅销（优衣库）均凭借高性价比产品策略穿越经济周期，股价呈现持重上行态势，印证弱周期下的结构性韧性。

此外，左证克莱恩消耗者产品走访成果显示，经济贫寒时期，日本“口红”行业的销量会加多。尽管GDP与CPI增速放缓，但酒类与好意思妆成逆势增长行业：1990-2000年间，二者代表的廉价消耗品需求与产值势增长，印证经济下行周期中消耗者转向高性价比小额消耗的步履特征。

（四）外洋西宾之四【日本】：品牌出海大开利润率畛域

化妆品加快出海促成日本新增长引擎。据财务省买卖统计，1990年代出口额从280亿日元增至560亿日元，CAGR超8%，2014-2021年增速跃升至20%以上。这一“危险中的膨大”印证出海战术有用对冲内需疲软，成为企业中始终增长新引擎，突显消耗品牌公共化对冲原土经济下行的战术价值。

其中，以外洋浸透率擢升为符号的优衣库是品牌出海经典轨范。1998年，优衣库凭高性价比“摇粒绒外衣”一炮而红，2001年脱手公共化。据Wind与迅销年度讨教数据统计，限定2024年，公共门店超2500家。2024财年迅销集团总收益达3.1万亿日元，外洋收入占比过半且增速超原土五倍，已成为集团主要利润引擎，彰显公共化战术奏效。

（五）外洋西宾之五【好意思日】：时辰机器下的浸透率空间

跟着期间发展，东说念主们的消耗不雅念与消耗才智不休变化，随之产生的新兴产品需求建树之初可能不太受阛阓接待，但因其性情适合那时的消耗不雅念和才智，阛阓浸透率在漫长的时辰长河中会缓缓上升。以日本族电产品浸透率为例，70年代显示了很多新式家电，举例空调、微波炉等，适合那时的消耗者需求，在产品出现后的十年后浸透率不休提高。

消耗品种和消耗需求的时辰错配不错在好意思日等发达国度找到前瞻性闪现，比如我国医好意思、养宠浸透率显耀低于发达国度水平。据和君商量，我国医好意思浸透率仅4.5%（日本11.3%/好意思国17.2%/韩国22%）。

新消耗的投资实操需要详细商量浸透率、景气度、估值、消耗属性等维度，咱们简短归纳整理了以下9大计算但愿简略指引新消耗投资——

（一）计算1：【外洋收入占比】看浸透率空间

外洋收入占比显示企业外洋浸透率。若企业的外洋收入占比不休擢升，阐发企业对外握续膨大，在公共阛阓上的浸透率提高。

新消耗龙头企业出海空间仍处在“成长初期+加快膨大”的交织点，外洋收入占比握续抬升。据Wind统计，潮玩和扣头零卖赛说念出海要领最初，泡泡玛特的外洋收入占比由2021年的23%升至2024年的39%，名创优品从4%升至39%，反馈其品牌调性与公共渠说念布局高度契合，具备强外延复制才智。饰品、食物饮料等品类虽起步较晚，但部分龙头企业正缓缓完了外洋冲突，开释新一轮增长后劲。

（二）计算2：【盈利展望上修】看景气度变化

盈利展望上修进度显示景气度预期。在非财报线路时刻，阛阓会左证公司的紧要事件对其盈利展望进行小幅修正；而在季报、年报等财报发布后，阛阓则会依据讨教线路的财务数据及处分层指引，对其盈利展望进行系统性修正，以反馈最新的基本面预期信息。聚焦这些关节财报发布时点，不雅察个股或指数层面盈利展望的诊疗方针，若盈利展望不休上修，阐发该标的/领域景气度预期上升。

面前阛阓大都预期新消耗领域改日盈利性高超。据Wind统计，一方面，新消耗细分领域本年以来盈利展望不休上修；另一方面，2025-2027年新消耗细分领域展望年均复合增长率基本在20%以上，阐发阛阓大都预期新消耗领域具有踏实成长后劲。

（三）计算3：【基金握仓超配】看机构资金偏好

公募基金超配领域显示阛阓机构干线。若某一领域获公募基金加仓，超配比例握续为正，阐发阛阓上机构资金正流向该领域，机构大都看好该领域。

大部分新消耗细分领域2024年于今公募基金超配比例显耀呈上升趋势，宠物食物、好意思妆个护、黄金领域从负的超配比例逆转为正。此外，从皆备值上看，当今大部分新消耗领域公募基金超配比例偏低，存在很大上升起间。

（四）计算4：【成交额占比】看拥堵度心理

拥堵度显示面前阛阓资金心理的热度。某领域的成交额占大盘成交额比例不错显示面前阛阓对该领域的阛阓心理，若面前成交额占比分位数处于历史高位，阐发当今该领域拥堵度较高，阛阓心理过热，教导来回风险。

本年3月以来新消耗的阛阓心理上行，6月底拥堵度达到高点。据Wind数据统计，限定2025.7.31，新消耗股票池近一年景交额占比分位数为76.7%，仍处于历史高位。

（五）计算5：【PEG散点图】看估值安全旯旮

PEG计算将一只股票的估值与其盈利增长后劲干系起来进行详细评估，匡助投资者判断股票价钱相干于其成长性是否合理。通过形容PEG散点图，不错详细评估不同企业的估值与成长性匹配性。若企业的PEG<1，则该企业平素被合计更具有迷惑力，阐发相干于其增长后劲，面前的市盈率较低，投资性价比较高。

禁受PEG计算，对限定7月底部分主流新消耗标的估值和成长性状态进行横向不雅察，不错发现，面前新消耗板块内公司间PEG状态存在一定分化。据Wind统计，极米科技、茶百说念、潮宏基、老铺黄金面前PEG均低于1，显示出在估值适中的基础上仍具备较强的盈利增长预期，具备典型的“估值合理+持重成长”GARP特征；相对而言，若羽臣、乖宝宠物等企业的PEG显耀高于1，主要系盈利基数较低或面前估值较高，成长逻辑尚未被完全考证。举座来看，PEG有助于挖掘新消耗板块中估值与成长性相对匹配的优质标的，为新消耗板块中始终配置提供有用决议依据。

（六）计算6：【毛利率弧线】看订价权

毛利率是推断企业订价权最直不雅、最进军的财务计算之一。高且踏实或握续擢升的毛利率，平素意味着企业领有将成本压力转嫁给客户、对产品收取溢价、在竞争中保握价钱踏实以及通过产品升级完了提价的才智。

新消耗大部分细分领域毛利率看护在30%以上，相应标的领有一定的订价权。据Wind统计，医好意思、盲盒、黄酒领域毛利率呈上升趋势，企业盈利才智上升的同期，订价权也在稳步提高，医好意思领域2024年毛利率的中位数致使达到了92%。此外，AI眼镜、奢睿家居、低端茶饮等领域连年来毛利率保握踏实，虽莫得显耀擢升，但也基本都在30%-60%傍边。

（七）计算7：【二手溢价率】看金融属性

二手溢价率显示产品的保值性，体现其金融属性。若产品的保值率较高，产品的储藏价值将大于其功能性，具有一定金融属性，投资者可能从中获益。

据泡泡玛特小设施、千岛、淘宝老铺黄金专卖柜、闲鱼数据7月4日统计，老铺黄金（二手折价率<20%）与泡泡玛特（倒挂溢价）等中国商品展现出高出外洋奢华的保值才智。对比Rebag数据：Goyard保值率104%、爱马仕100%、Chanel92%、LV88%，突显其强抗通胀性与高辅导性。此类商品已具备显耀金融属性，成为抗周期投资的优质标的。

（八）计算8：【复购率】当作瘾属性

复购率代表行业的始终景气度。若行业/企业复购率较高，阐发其有一定的成瘾性，用户粘性高，高复购率每每阐发该领域改日能看护较高的景气度。

泡泡玛特与老铺黄金通过相反化会员运营完了高复购。泡泡玛特依托盲盒机制（遮掩款稀缺性+酬酢货币属性）刺激消耗者“赌徒激情”，据Wind和泡泡玛特年度讨教数据统计，复购率达50.7%，会员孝敬93.1%销售额；据老铺黄金年度讨教数据统计，其以奢华化订价、加价预期驱动及高净值会员劳动（35万会员孝敬60%复购），变成强客户粘性。二者凭借高复购率，成为弱周期中的优质投资标的。

（九）计算9：【使用频次】看刚需属性

消耗频率体现产品的必需性。若产品的使用频率、购买频率较高，则阐发其在生存中比较刚需，具有穿越经济周期的才智。

中国新式茶饮与彩妆消耗频率已展现高刚需属性。据艾媒商量数据统计，65.3%消耗者月均购买茶饮2-3次，41.1%用户每周使用彩妆3-5次，且该频次呈上升趋势。消耗风尚的深度固化将鞭策浸透率握续爬升，意味着增量客群扩大与单客价值擢升的双重增长杠杆。当浸透率冲突临界点，行业将迎来事迹爆发式增长，变成“高频消耗→浸透率跃升→范围效应强化”的正轮回，突显其始终投资价值。

咱们左证上述涵盖浸透率空间、景气度、估值、筹码、订价权、新消耗属性等9大综筹算划比较西宾，精选具备α投资价值的新消耗股票池，要点包括盲盒潮玩、低端茶饮、好意思妆、宠物食物等领域。

本文作家：刘晨明、郑恺、倪赓开云kaiyun，来源：晨明的策略深度想考，原文标题：《【广发策略】改日刚需：新消耗指引——大消耗筹商框架系列（2）》